No hay ninguna duda que la situación se hizo muy difícil para todos los administradores de activos que no hubieran empezado, hace un año o dos, a salir de los activos en USD (y otras divisas conexas: Libra británica, Corona sueca..) porque, ahora, todo el mundo procura hacerlo y consiguientemente es cada vez más difícil encontrar compradores para estos activos potencialmente “fantasmas”.

Ahora no es posible a los gestores asegurar sus activos transformándolos en oro u otros metales preciosos, “particularmente por falta de sitio para almacenarlos”.

Por tanto, debemos pensar en términos de nicho y duración: bienes inmuebles, colocaciones financieras fuera del USD (en los países emergentes por ejemplo o con los futuros Eurobonos), materias primas, empresas innovadoras, fuera de Bolsa -OTC-, en inversiones directas, arte, etc., constituyen los nichos que van a experimentar poderosos efectos de valorización en los próximos trimestres.

Pero estos efectos no serán ni simultáneos ni lineales.

Hace falta entonces que la gestión de activos vuelva a relacionarse con la competencia, la pertinencia y el “olfato” que perdieron durante las tres décadas de “facilismo” que acabamos de vivir.

Un consejo para los tenedores de activos: sepárense lo más pronto de los gestores que creen que leer los grandes medios de comunicación financieros internacionales o repetir los comunicados de los bancos centrales, sigue siendo suficiente para comprender las tendencias de los elementos actuantes.

Escoja a los que se alejan del modelo dominante; los otros le arrastrarán a pérdidas, como ya lo hicieron en 2008.

. ¡Más que nunca, es el oro físico el que cuenta!

Queda confirmado que el oro, la plata y los metales preciosos van a conservar su rol de valor refugio con ocasión del Grandísimo Deterioro del sistema financiero mundial.

Pero, recordamos nuevamente: atención, nada de oro-papel, nada de certificados… únicamente del físico porque con ocasión de este Grandísimo Deterioro, los poseedores de certificados descubrirán para su gran desgracia que hay muchos más certificados en circulación que metal real disponible.

. Mercados financieros: Confirmación de la alerta roja
La baja de las cotizaciones es el precursor de los shocks brutales del próximo semestre. Consiguientemente mantenemos nuestro consejo de salir lo más pronto posible de las diferentes Bolsas mundiales. Es simple y es eficazmente defensivo.

. Bienes inmuebles residenciales occidentales: El gran hundimiento de 2015 … comienza en 2012

Tres tendencias están convergiendo actualmente para anticipar un hundimiento de los precios de los bienes inmuebles (por lo menos del 30%) en 2015, en la mayoría de los mercados occidentales que experimentaron una fuerte alza en estos últimos diez años:

A. La primera es de orden demográfico, y por lo tanto inevitable en tan poco tiempo: la salida de la vida activa del grueso de los babyboomers.

B. La segunda es la tendencia de las tasas de interés a subir fuertemente en la mayoría de los países occidentales, a raíz de la crisis de solvencia y del fracaso de las políticas de inyección de liquidez.

C. La tercera resulta de la incapacidad, por falta de fondos públicos disponibles, de los estados occidentales para contrarrestar las dos tendencias anteriores.

Los factores principales en juego son los siguientes:

- A fines de 2011 - Principios de 2012:
. Violenta recaída de la economía mundial debida particularmente al estado de la economía estadounidense (y más generalmente, las economías occidentales) y del USD. Ya que los Estados, a causa de su grave situación financiera, esta vez serán incapaces de reaccionar con planes de apoyo masivos, la crisis será de mayor magnitud y más persistente que en 2008.

- Segunda mitad del 2012:
. Para intentar volver a lanzar la economía, la tasa tipo del BCE debería reducirse a un valor próximo a cero

Sin embargo, esto no será suficientes para reactivar los bienes inmuebles porque los bancos, al no tener confianza, endurecerán las condiciones de préstamo y asistiremos a un nuevo frenazo en el crédito.

. El Estado no podrá iniciar una verdadera política de apoyo a los bienes inmuebles porque no tiene más medios: es la época de la supresión de los nichos fiscales, la supresión de las deducciones de impuestos sobre los intereses etc.

Es de suponer que algún impulso habrá no obstante, pero será mínimo, sobre todo porque el régimen actual, muy favorable al propietario, es probable que no continúe en el poder: el mito de “todos propietarios” llega a su fin y cualquier ayuda irá, en parte, a los arrendatarios.

Así la caída, apenas disminuida, no se parará: podemos esperar una nueva baja del 8% en la segunda mitad del 2012.

- 2013-2014:
. La tendencia bajista, que no ha sido frenada desde el principio, mantiene la caída (efecto psicológico e inercia de los bienes inmuebles).

- A partir de 2015:
El fuerte crecimiento de la proporción de familias de una edad mayor de 56 años (bajo el efecto del aumento de la esperanza de vida pero sobre todo por envejecimiento de los " babyboomers"), aumenta la proporción de familias potencialmente vendedoras, lo que va a ejercer una presión irresistible a la baja sobre los precios.

Morella Consultores.